出售资产的计划减少了GE的杠杆问题但这只是为真正艰巨的工作腾出时间

  通用电气(NYSE:GE)曾经是一个工业标志,因其出色的商业实力而受到称赞。然后,从2007年到2009年的严重经济衰退使这一趋势得以解决,用投资传奇人物沃伦巴菲特的话来说明,该公司没有穿泳裤。自那以来,通用电气就与众不同。通用电气的财务部门陷入困境,迫使其多年进行资产出售,重组费用和削减股息。经过所有这些努力,以及后来的三位CEO,该公司似乎终于使资产负债表变得更易于管理。但这只是让GE恢复昔日辉煌的第一步...

  今天,对于GE来说,最大的新闻是它正在努力减少债务,并最终开始看到实质性的进展。这包括出售大量业务,缓慢清算对贝克休斯的投资,以及最近出售其一部分医疗保健业务-这是该公司最赚钱的业务部门之一。然而,最后一个很大,因为它应该允许通用电气一举削减多达200亿美元的杠杆。

  实际上,在明年,GE的财务状况将得到实质性改善。这并不是说它将解决杠杆问题,因为相对于同业而言,债务仍然很高,但是管理层将为自己赢得时间。这听起来不算是一个巨大的胜利,但对于GE及其股东而言,这确实是巨大的。该公司曾经从一些人描述为绝望的职位开始经营,现在可以花点时间为船做对了。

  这是个好消息,因为GE仍有很多工作要做。实际上,出售资产筹集现金实际上可能是容易的部分。现在,此过程已基本结束,投资者将越来越关注未来的艰苦工作。

  如今,这家工业公司的运营面临的最明显问题是其电力和可再生能源部门的利润微薄。这些业务服务于电力部门,其电力部门负责建造诸如利用蒸汽产生电力的涡轮机之类的东西,而可再生能源部门则负责制造诸如风力发电机之类的东西。两家公司都在第三季度亏损,获得近盈亏平衡的部门利润。

  这实际上是电力部门的一个进步,该部门本季度的亏损同比减少了约80%。同时,可再生能源的成果基本上没有变化。到最后,两者都不是特别出色。公平地讲,这些部门在困难的市场中运作,因此一些问题不在通用电气的控制范围内。然而,电力和可再生能源加在一起约占GE工业收入的40%。它需要适当地调整这些部门的规模,并使业务回到增长模式。

  然后是航空和医疗保健这两个部门,它们的表现都很好。第三季度,这两个部门的部门利润率约为20%。航空的利润同比下降了一点,而医疗保健的收益则有所上升。从总体上看,这些都是很好的结果,约占GE工业收入的60%,为固定其他两个主要部门奠定了坚实的基础。但是这里的情况也不一定很棒。

  首先,通用电气不得不出售一部分医疗保健业务以支撑其资产负债表。这可能是必要的举动,但是这将缩小部门的规模,并可能减小其长期增长前景。航空,同时,必须处理惨败展开在波音公司。GE是接地737 Max喷气式飞机的主要发动机供应商。尽管波音继续努力使飞机重新恢复正常运转,但它仍在寻找其他需要解决的问题在那之前可能发生。此过程持续的时间越长,GE的风险就越大。简而言之,GE有两项业务需要扭转,而两项仍需要成功运作-所有这些都将需要大量的努力和谨慎。当然,资产负债表的健康对您有所帮助,但并不能减少所需的工作量。

  还有GE的财务部门,即使经历了十年的痛苦,这仍然是一个未知数。GE一直在努力缩小这一部门的规模,但这仍然是一个大问题。例如,通用电气拥有约330亿美元的长期债务(归因于该部门),另外还有400亿美元的保险和年金负债。尽管该部门调整后的持续收益在第三季度与去年同期持平,并且仅略微为正,但由于历史悠久,投资者应继续将其视为重大风险因素。

  接下来是美国证券交易委员会(SEC)正在调查GE的会计惯例的一个不太重要的事实。没有办法说明这项审查将如何进行,但是当监管机构介入公司会计工作时,这永远都不是一件好事。这可能会导致罚款,大量的一次性收费以及GE处理账簿的方式发生重大变化-否则可能无济于事。因此,与金融部门一样,SEC的调查是一个未知的未知数,会增加GE的不确定性。

  在寻找潜在投资时,投资者必须权衡风险和回报。通用电气仍比2016年的高点低约60%,并且正在大大改善其财务基础。这表明可能存在巨大的上升潜力,因为管理层将有更多的喘息空间来使业务重回正轨。由于所有的活动部件,因此很难在此处进行估值,但是公司的价格与销售比率是今天的0.9倍左右,明显低于该指标的五年平均值的1.6倍左右。就是说,修补资产负债表只是第一步。GE仍面临整个公司面临的重大挑战。这仍然是一个转折的情况,只适合激进的投资者。保守派类型应该在场上停留更长的时间。


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